"Много я видала котов без
улыбок, но улыбку без кота!.."
Льюис Кэрол "Алиса в стране чудес"
Существует большое количество материала про брокеров, дилеров, фонды, трейдеров и управляющих, но мне очень редко доводилось читать о "крокодилах" рынка, assets allocators, проще говоря, инвесторах и клиентах брокеров и трейдеров.
Принято считать результат работы зависящем исключительно от гения (или недалекости) трейдера. В категорию считающих таким образом попадают: "финансовые золушки" и неопытные инвесторы.
Кстати первая группа сама по себе достаточно интересна, хотя и не является предметом нашего рассказа. В двух словах, это публика, насмотревшаяся фильмов a-la "Wall Street", начитавшаяся сетевых конференций, стремящаяся занять нишу грандов спекуляций и попасть на страницы профессиональных таблоидов. Мотивы этих людей недостаточно рациональны, а деятельность, подернутая оттенком сектантства, во многом сводится к поиску окончательной и безоговорочно верной формулы, прикосновение которой к рыночной тыкве превратит ее в золоченый Lexus. Мешают "золушкам" то хищные брокеры, то случится какая рыночная коллизия типа затянувшегося движения в ненужную сторону, то несправедливо выставленный маржин-колл. Именно отстраненное затворничество, "идеалы справедливости" и вера в чудеса наводит на сравнение с Золушкой. Нередко истинной целью является не создание дела, которое будет кормить и поить, а завоевание почетного титула типа: "Великий нейро-генетик Аналитик, The. Почетный магистр Волн Эллиота. Полный кавалер ордена Фрактала. Человек, не совершивший ни одного убыточного трейда" (ї Петrович). Когда-нибудь по возможности мы коснемся этой темы подробнее, сейчас же речь идет о другом.
По моим наблюдениям около четырех пятых инвесторов приходит на финансовые рынки из соображений поиска жизненного драйва. Иначе говоря, бизнес идет монотонно, результаты меняются медленно, а человеку хочется жизни, кипения страстей, ну и естественно, примерно в 13-ую или 21-ую очередь заработать денег. У этой же публики такая цель как сохранение капитала обычно отсутствует напрочь, хотя и декларируется в отдельных случаях.
Для справки: 80 % подписчиков информационных сервисов типа CQG, PC Quote, Quote Plus etc пользуются настройками технических индикаторов по умолчанию, даже не имея представления о возможности их изменения.
Естественно все они декларируют свою цель как заработать на рынке денег. Правда озвучивается это в своеобразной лексической манере: "сколотить", "нарубить", "наколбасить" и т.п.. Забывается одна незначительная мелочь - жизнь a-priori не устлана копчеными баварскими колбасками.
Очень редко люди спокойно воспринимают финансовые рынки, в подавляющем большинстве случаев драйв начинается уже на подходе. Человек, соприкасаясь с финансовой шоу-индустрией, начинает заводиться еще до того, как придет на рынок и сделает первую реальную ставку. Сообщения о трехзначных прибылях и успехах компаний, "охотничьи" рассказы о 25 летних миллионерах и чудных стратегиях работы кружат голову. В итоге человек оказывается в окопах рынка с гашеткой мыши, зажатой в липких пальцах, и начинается игра, которую проще всего проиллюстрировать известной картинкой, запущенной в рунет с моей руки или рассказом про бедного Марка, который можно прочесть на сайте Мойши. Но в конечном счете замученный колебанием котировок боец оказывается вне рынка или на приеме у эдвайзора.
Управление чужими деньгами и отношения клиент-эдвайзор кажутся мне наиболее похожими на отношения врач-пациент. Та же интимность предмета, та же "врачебная" тайна, методы работы с некоторым налетом Алхимии. Также пациенты имеют некоторое представление о человеческом организме и нередко занимаются успешным самолечением насморка (чего кстати не скажешь о гайморите).
По причине этой самой интимности предмета клиенту обычно проще самостоятельно слить деньги на рынке, чем доверить это почетное дело трейдеру. Можно даже говорить о некотором эмпирическом правиле: клиент готов дать в управление сумму, которую сам готов безболезненно просадить собственными руками. Например, клиент однажды поделился с рынком 1 МИО долларов, но решил, что это слишком, и терять больше 20 % как-то болезненно и непонтово в принципе. Значит при оформлении отношений с эдвайзором арифметика бессознательного будет такая: 20 % от 1,000,000 = 200,000 - управляемый депозит и 20 % (как и решено - надо же быть пере самим собой честным) уровень ограничения убытков. Таки образом клиент доверяет трейдеру риск в $40,000.00 против своего $1,000,000.00, просаженного своими собственными руками.
Опыт общения с некоторым достаточно большим числом потенциальных и кинетических клиентов показывает, что самое типичное предложение звучит примерно так: "Давай возьмем полтинничек месяца на два, а там поглядим". Видимо последнее время я не могу подчинить себе собственную мимику, т.к. после этих слов инвесторы нередко осекаются, поняв смысл сказанной глупости, а моя кислая мина в свою очередь и показывает степень маразма. Перевод фразы про полтинничек на бытовой язык дает фразу: "Займусь-ка я пожалуй спортом. Недельку поотжимаюсь от пола и побегаю вокруг дома по утрам, если не стану похожим на Арнольда Шфарцнеггера, значит фигня весь этот спорт и толку от него никакого". Вспоминая сцены многих переговоров, на ум приходит фраза из сказки: "А сколько корова дает молока? Не выдоишь за день, устанет рука!"
Инвестору очень тяжело понять, что трейдинг и управление капиталом вообще такой же точно бизнес, как тот, на котором он заработал деньги для инвестиций на финансовых рынках. Разумеется понимают это далеко не все трейдеры, хотя и занимаются спекуляциями постоянно на профессиональной основе. Проблема состоит в сложности абстрагирования от ежедневных колебаний инвестированного капитала. Человек ежедневно видит результат за предыдущий день, и это действует завораживающе, как язычок змеи на кролика. Разумеется если бы человек каждый день читал баланс собственной компании, где самым важными цифрами были бы темпы роста разного рода показателей, эффект был бы такой же точно. Например, некто держит автосервис и шиномонтаж. Обливаясь холодным потом получает из бухгалтерии в 12 часов каждого дня баланс, из которого следует, что темпы роста прибыли упали с 20 % до -5 % годовых. А если такую же точно операцию проводить сразу после перебортовки каждой клиентской покрышки, да со снятием показаний электросчетчика, да с учетом затраченных человеко-часов: Никто так не поступает, но в Стране Финансовых Чудес обычные образы превращаются в некие миражи с пропорциями, измененными вибрациями перегретой денежной атмосферы.
Один мой клиент, эдакий рыночный ныряльщик за жемчугами, имеет удовольствие уже почти год сравнивать мои жалкие +10 % годовых со своими - 35 %. Он покупает погружающиеся под воду тренды до тех пор, пока ежедневные отчеты не начинают трещать от маржин-коллов, но передавать деньги в профессиональное управление не намерен принципиально. Его поведение на рынке полностью укладывается в маразматическое клише, приведенное на картинке выше. Я могу найти только одно объяснение этому феномену - человек оценивает результаты не в абсолютном выражении (размер просадок по счету временами достигал стоимости "Mersedes Galendwagen" в самой навороченной комплектации), а на модуль результата, что говорит о заинтересованности в щекочущем нервы аффекте, но никак не конечном результате.
Удивляет, что часть клиентов, имеющих нормальный бизнес в реальном секторе или торговле, считает спекуляции делом вполне понятным и простым. Т.е. они бы занимались им самостоятельно, да времени не хватает и по клавиатуре самому стучать в лом. Например, один знакомый крокодил зарабатывает на жизнь торговлей "белой" бытовой техникой, но при этом одержим идеей продуктивных спекуляций с использованием нейронных сетей. Он самостоятельно торгует фьючерсами на фондовые индексы, как утверждает очень и очень успешно, делая сотни процентов годовых. В то же время это не мешает ему встречаться с эдвайзорами на предмет управления счетом. На переговорах же доходность в 20 % годовых признается вполне достаточной. Фокус в том, что на отдельных периодах его торговли действительно получается по 200-300-400 % годовых, но в целом: Обычно происходит одно и то же, рынок говорит примерно: "Пришли же нам новых и сладких калош, те что ты выслал на прошлой неделе, мы давно уже съели". Проще говоря, часть денег, зарабатываемых в нормальном бизнесе, сливается на рынке. Счет периодически пополняется и конца края этому не видно. Зато сколько удовольствия:-)
По нормальному если относиться к торговле как к бизнесу и делать его в свою так же тщательно и продуманно, то можно получить вполне предсказуемый результат. Разумеется не в смысле пресловутых 400 % годовых, а в смысле предсказуемости сценариев поведения счета. Любой нормальный бизнес базируется на определенной модели (язык не поворачивается диергенции "стохастика" квалифицировать в качестве бизнес-модели), оформлен в некоторую организационную структуру, располагает соответствующей инфраструктурой и финансированием.
Как же происходит встреча эдвайзора и "крокодила"? Как правило они стоят друг друга, и встречаются потому, что видят какие-то фундаментальные вещи одинаково. Например, одного моего знакомого потенциальный клиент все время спрашивал, если ли у него чутье. Фраза про чутье, уместная для охотничьего бассет-хаунда или сомелье в дорогом ресторане, немало веселила трейдера. Вроде бы клиент был президентом небольшого банчка, имеющего свою устойчивую рыночную нишку, и подход к совместному бизнесу на основе наличия vs отсутствия чутья у эдвайзора казался юмором. Трейдер, следует отметить, работал (и работает сейчас) безо всякого чутья, просто читая по 200-300 страниц новостей и аналитических материалов в день. Очевидно в данном случае потенциальная энергия клиента так и не трансформировалась в кинетическую.
Экзотичность подходов крокодилов к оценке трейдеров не знает границ. Такие решающе ценные качества как: эрудиция трейдера в модных финансовых терминах, знание какой-нибудь навороченной теории, владение какой-нибудь чудодейственной системой на все времена, факт работы в известном финансовом институте и даже прописка (именно то, что иностранцы называют "propiska") в определенном населенном пункте и т.п. попадают на одну чашу инфернальных весов вместе с одиозным острым чутьем. Возможно подчас полагается, что трейдер будет в состоянии заклинать рыночные цены фразами типа: "Дивергенция стохастических кривых, построенных методом Монте-Карло для вариаций экстремумов на разных временных фреймах говорит о :" - и цены пойдут в нужную сторону, как вредные грызуны под дудку Гамельского Крысолова. Самое занятное, что все это вместе взятое перевешивается двумя вещами: раскрытием стратегии и демонстрацией прошлых результатов. В этом месте начинается чуть ли не самое интересное, чем-то напоминающее процесс торговли в бридже и аудит одновременно. Сходство с торговлей возникает от незнания сторонами карт другой стороны, т.е. трейдер не знает, сколько у крокодила денег и понимает ли он обсуждаемое вообще, а крокодил в свою очередь не знает скрытых моментов и насколько слова трейдера осмысленны объективно, оба не знают, сколько запросить (предложить) за услуги эдвайзора. Если о стоимости услуг можно говорить, как о некотором стандарте, то понимание: объективности и осмысленности сказанного трейдером крокодилом и возможных реакций крокодила на разные коллизии будущей совместной деятельности трейдером наиболее сложны.
Нет смысла объяснять, что необходимость проведения "аудита" требует квалификации в определенной области. В итоге у клиента есть шансы не запутаться только в двух случаях:
- быть трейдером самому (возможно бывшим),
- быть достаточно проницательным и деловым человеком то, что называется "по жизни".
Из всех клиентов, с которыми доводилось встречаться, пару-тройку человек можно смело отнести к трейдерам и еще полдюжины к проницательным людям. Большинство страдает от рыночных аллюзий и отягощено грезами о чудесах.
Когда человек по-настоящему верит в Чудо, то получив по соплям, торгуя самостоятельно, он продолжает верить, только начинает искать того Волшебника Страны Насд, который если и не набьет ему голову мозгами вперемешку с иголками, то сможет сам за этого самого мечтателя превращать воду в вино и таскать деньги с рынка при помощи особого одного ему известного ого индикатора технического анализа.
На этом месте случается парадокс. На самом деле квалифицированный крокодил должен настолько хорошо понимать этот бизнес, что быть в состоянии его вести в принципе, но не ведет по причине непрофильности и просто не хочет тратить на это время и силы. В итоге клиент занимает место понимающего партнера, следящего контролирующего соблюдение спецификации оговоренной стратегии или пользуется консалтинговыми услугами эдвайзора, делая техническую часть работы самостоятельно. Вариант с полным поручением в руки эдвайзора хорошо известен, поэтому не буду занимать внимание его описанием.
Мне известны достаточно устойчивые сильные тандемы второго вида. Есть эдвайзор, дающий рекомендации и получающий за это деньги, есть его клиент, предпочитающий все-таки оставлять последнее слово за собой. Подобные союзы могут вырастать до компактных консалтинговых компаний, где обслуживаются знакомые клиента, или до фонда фондов. Важно, что такой симбиоз осмысленен, поскольку работать поодиночке было бы достаточно непродуктивно и напряжно.
Опять-таки на практике крокодилы в силу неопытности могут тяготеть к симбиозам симбиозов. Например, последнее время среди моих знакомых пошла чуть ли не эпидемия какая-то вмешательства клиентов в процесс торговли. Т.е. клиенту в этот откровенно паршивый для спекулянта год кажется, что трейдер неважно делает свою работу, он думает: "Что тут на самом деле сложного?! Купил дорого, продал дешево и все! На графике ведь все видно, да и новости такие-то идут:" Клиент звонит трейдеру и просит открыть каких-то позиций под свою ответственность. Что при этом происходит, можно прочесть в любом материале о торговле начинающих. В данном случае все идет как обычно от непонимания, что такое работа трейдера. Трейдер в некотором смысле не электростанция, генерирующая электричество (машинка по производству прибыли), а подстанция выравнивающая и дозирующая нагрузку (человек управляющий рисками).
"Отсюда мораль," - сказала Герцогиня, да вот только у меня морали почти никакой нет. Посмотрелись все, кто хотел, в мое пусть даже кривоватое зеркальце, кто-то посмеялся, кто-то задумался. В сухом остатке:
- играть стоит, полностью доверяя трейдеру, торгующему счет клиента, или эдвайзору, ведущему счет с разными инструментами,
- или самому, но тогда надо грамотно стоить отношения с эдвайзором в цивилизованной форме.
Цивилизованных форм консалтинга не так-то много:
- полный сервис в брокерских компаниях,
- консалтинг по открытию и закрытию позиций,
- консалтинг в построении инвестиционного бизнеса,
- консалтинг в области корпоративного финансирования,
- управление фондом фондов.
Говорить о них я сейчас не стану - это уже совсем другая тема, просто работайте нормально, господа. Не пляшите от печки, не выращивайте цветы на чужом подоконнике. Делайте бизнес, как вы умеете. Как правило те, кто уж дошел до инвестирования излишков в операции на финансовых рынках, делают свое дело хорошо.
Искренне Ваш,
Дмитрий Пейль, DMTR, The:-)
Комментариев нет:
Отправить комментарий